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中美贸易战之外还应关注货币战!中国要提防重蹈日本覆辙

发布时间 :2019-05-13

  特朗普政府的一揽子政策“减税+加息+缩表+贸易保护主义”,在封闭的视角下来看是矛盾的,但在开放条件下,就没那么难理解了。

(短期来看,美元下跌是对特朗普政府在重要发言中未能保持“强势美元”态度的一种反应。图/视觉中国)

 
  (短期来看,美元下跌是对特朗普政府在重要发言中未能保持“强势美元”态度的一种反应。图/视觉中国)

  邵宇 陈达飞/文

  近日,中美关系的是“贸易战”。虽然短期出现了缓和,但长期来看,中美贸易摩擦或将是常态,这对任何一个新兴大国来说都是不可避免的,比如上世纪的美国和日本,贸易摩擦就持续30多年。与上世纪80年代国际形势不同的是,美元指数自2016年12月24日站上103.11的高点以来,除了2017年10月迎来小幅反弹,至今可谓跌跌不休,特别是2018年1月指数下跌幅度加快,至今一直在90左右低位震荡,一年间下跌幅度高达13%。

而在80年代,美日等五国签署“广场协议”后,美元汇率开始大幅贬值,日元兑美元大幅升值。其结果是,日本产品的国际竞争力大大下降。同时,日本政府采取了不恰当的刺激政策,导致股市和房地产等风险资产泡沫破裂,“资产负债表衰退”致使日本“失去了20年”。所以,除了正面交锋的“贸易战”,中国更应该预防悄无声息的“货币战”。

 
  而在80年代,美日等五国签署“广场协议”后,美元汇率开始大幅贬值,日元兑美元大幅升值。其结果是,日本产品的国际竞争力大大下降。同时,日本政府采取了不恰当的刺激政策,导致股市和房地产等风险资产泡沫破裂,“资产负债表衰退”致使日本“失去了20年”。所以,除了正面交锋的“贸易战”,中国更应该预防悄无声息的“货币战”。

货币汇率的波动是双向的,美元贬值与欧元、日元等国的升值是对称的。从美元指数的构成来看,欧元权重最高,达57.6%。2017年以来,欧元兑美元升值幅度高达17.8%;再来看2018年1月,美元的下跌也与其他四种主要成分货币的升值是对应的。而不属于美元指数成分货币的人民币在开年后同样强势上涨,美元兑人民币汇率已突破6.3,创下三年来新低,使得国内出口型企业痛苦不堪。

 
  货币汇率的波动是双向的,美元贬值与欧元、日元等国的升值是对称的。从美元指数的构成来看,欧元权重最高,达57.6%。2017年以来,欧元兑美元升值幅度高达17.8%;再来看2018年1月,美元的下跌也与其他四种主要成分货币的升值是对应的。而不属于美元指数成分货币的人民币在开年后同样强势上涨,美元兑人民币汇率已突破6.3,创下三年来新低,使得国内出口型企业痛苦不堪。

在美国宏观经济数据好于预期,特朗普减税顺利落地的当下,美元却逆势走弱,引发市场对美元未来走势和特朗普应对策略的诸多猜测,甚至有分析人士将“弱势美元”与“弱势美国”联系起来。殊不知,如美元恰恰与特朗普推行的“美国优先”战略是一致的。

 
  在美国宏观经济数据好于预期,特朗普减税顺利落地的当下,美元却逆势走弱,引发市场对美元未来走势和特朗普应对策略的诸多猜测,甚至有分析人士将“弱势美元”与“弱势美国”联系起来。殊不知,如美元恰恰与特朗普推行的“美国优先”战略是一致的。

  1月的大跌可以看作是自2017年以来美元走势的延续。对于美元为何下跌,需要从美国国内和国际两个角度来解释,而且短期、中期和长期的主导因素也不一样。短期来看,美元下跌是对特朗普政府在重要发言中未能保持“强势美元”态度的一种反应。特朗普在竞选期间就发表过美元过强的言论,认为强势美元“正在要我们的命”。他本人是倾向于弱势美元的,希望通过美元下跌促进出口,缓解美国长期以来的经常账户逆差,这是他“美国优先”战略的一个组成部分。

  虽然其对美元的态度有些不稳定,但整体而言,弱美元的倾向没有改变。除了特朗普之外,财政部长姆奴钦也支持弱美元。在1月份的达沃斯论坛上,他就发表了美元走弱将会有利于美国贸易的言论。美国的官方态度,是理解短期美元走势的主要原因。

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